如何看待比特币ETF：突破还是妥协？
2021-10-26 13:16
来（lái）源（yuán）：
来（lái）咖智库（kù）
加密货币的季节已经转换（huàn）了。2017年，在
比特币首次涨到近（jìn）2万美元之时，监管制裁促发了加密（mì）货币的（de）“冬天”，价格低谷几乎（hū）持续了三年。今（jīn）年（nián）5月，中国对于（yú）加密（mì）货币交易的（de）打击带（dài）来霜（shuāng）降，使比特币价格（gé）从（cóng）顶峰的64900美元腰斩。仅仅冰冷了几个月以后，形（xíng）势又开始暖和起来了。10月20日（rì），比特币短暂地突破了67000美元，再创新（xīn）高。
带（dài）来最（zuì）新热潮的是一件（jiàn）举世瞩目的事（shì）件（jiàn），即在纽（niǔ）约（yuē）证交（jiāo）所上市（shì）了美国第一只基于比特币的ETF（交易所（suǒ）交易（yì）基金）。该基金由专业投资产品厂商ProShares运营，而美国证监会作（zuò）为主要的市场监管者，在批准或否（fǒu）决的最（zuì）后期限前（qián）未（wèi）提（tí）出（chū）反对意（yì）见（jiàn），相当（dāng）于给其开了绿灯。该上（shàng）市基金为投资者提供的敞口并非加密（mì）货（huò）币本（běn）身，而是在芝加哥（gē）商品交易所交易（yì）的比特币期货合约。对于这（zhè）次产品发布（bù），到底是监管者把握控制权的里程碑事（shì）件（jiàn），还是让人失望之举，众说（shuō）纷纭。
对于加密货（huò）币企业家和传统（tǒng）
金融家（jiā）来（lái）讲，这（zhè）次产（chǎn）品发布是（shì）一（yī）项突破。过去十年以来，很（hěn）多机构都（dōu）希望（wàng）获（huò）批各种各样的比特币ETF，但都被（bèi）拒绝（jué）或打（dǎ）发掉了。今年8月，美国证（zhèng）监会（huì）的老板Gary Gensler暗示（shì）自己更倾（qīng）向于跟踪期（qī）货的基金，引（yǐn）致了一波产品备案潮。本月末会有两只产品开始交（jiāo）易，其他一些基金（其中包含大型资产管（guǎn）理人运营的产品）会紧随其后。
带（dài）着这样的预期，现（xiàn）有加密货币（bì）投资者蜂拥进入衍生品（pǐn）市场。未平仓合（hé）约（投注于期货合约的（de）资本）已达历史新高。人们赌的是（shì）ETF将（jiāng）吸引大量个人（rén）投资者（zhě），还有资金量巨大的机构。前者一（yī）直嫌在（zài）加密货币交易（yì）所开户很麻（má）烦，现在（zài）只要（yào）在一般（bān）经纪商处开（kāi）户即可。后者曾对于数字资产的托管很担（dān）忧，现（xiàn）在则不必（bì）直接持有这些（xiē）资产即（jí）可将（jiāng）投资敞口（kǒu）销售给客户。初（chū）期的市场兴奋情绪很明显：一经推出，ETF份额价格就上涨了4%。
当（dāng）然，新投资者不一定会向看多者预期的那样纷至（zhì）沓（tà）来（lái）。多年以来，投资（zī）者已经能够通过PayPal等手机钱包或Robinhood等经纪商购买比特币。机构也可以通过Grayscale Bitcoin Trust等工具（jù）获取敞口（kǒu），这是一只（zhī）允（yǔn）许投资者以比（bǐ）特币信托份额形式进行交（jiāo）易的私募基金，旗下（xià）资产（chǎn）已达400亿美元。越来越（yuè）多（duō）的公司（包括梅隆和道富这样的（de）坚定拥护者）也在争相提供机构级别的比特币托（tuō）管服务。
同时，纯粹主义者则希（xī）望能有直接持有比特（tè）币的ETF。关联（lián）期货的基金需要在已有期（qī）货合约到期时滚（gǔn）动投资，还（hái）要在芝（zhī）加哥商（shāng）品（pǐn）交易（yì）所提交大（dà）量担保品（pǐn）。这两者成本很高，会侵（qīn）蚀利润。然而，距离（lí）直（zhí）投（tóu）比特（tè）币ETF资金的（de）路还很远（yuǎn）。批准投资期货的基金使美（měi）国证监（jiān）会能够将投资者引向芝加哥商品交易所（suǒ）等受（shòu）监管（guǎn）的交易（yì）所，方便监管者介（jiè）入以防（fáng）范不（bú）法行为（wéi）。与之相比，比（bǐ）特币在各种不同的场所开展交易，其中很多都不受美国证监（jiān）会管辖，并且波动性（xìng）也是臭名昭著。加密货币的春天也许（xǔ）已（yǐ）经到了（le），但（dàn）是季（jì）节随（suí）时可能（néng）发生变化。
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